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国元证券股份有限公司李典近期对首旅酒店进行研究并发布了研究报告《2022年报点评：22年业绩承压，高端资产注入落地》，本报告对首旅酒店给出增持评级，当前股价为23.96元。

首旅酒店(600258)
事件：
公司发布2022年年度报告。
点评：
2022年受疫情影响，业绩承压。
2022年公司实现营业收入50.89亿元，同比下滑17.29%，归母净利润-5.82亿元，实现扣非后归母净利润-6.74亿元；第四季度公司实现营业收入12.52亿，同比下滑12.30%，归母净利润-2.51亿，扣非后归母净利润-2.77亿。
RevPAR恢复至疫前61.4%，ADR恢复领先OCC
2022年公司整体RevPAR为97元，恢复至2019年61.4%；ADR恢复较快达到183元，恢复至2019年的91.4%；OCC为53.1%，较2019年下降25.9个百分点。22Q4酒店整体RevPAR为95元，恢复至19年同期的63.0%，平均房价182元，恢复至19年同期93.5%，出租率52.3%，较2019年同期下降25.3个百分点。
中高端收入占比持续提升，轻管理模式快速渗透下沉市场
2022年公司新开店879家，其中中高端酒店200家，公司中高端酒店数量占比提升至25.36%，房间量占比提升至35.30%，收入占比达到53.02%。2022年公司新开轻管理酒店582家，占新开店总比例的66.21%，其中云品牌/华驿品牌分别新开店299/283家。疫情期间公司储备店数量从2021年期末1791家提升至2022年期末达到2085家，为2023年新店拓展打下了坚实基础。
高端酒店资产注入，助力品牌矩阵建设
公司公告以现金5060.645万元收购首旅集团全资子公司首旅置业持有的北京首旅日航国际酒店50%股权；以19921.78万元现金收购首旅置业持有的北京诺金酒店管理有限公司100%股权，以现金622.83万元收购首旅集团持有的安麓酒店管理有限公司40%股权，助力公司完善高端品牌布局。
投资建议与盈利预测
公司受益于酒店需求端的持续复苏，高端酒店资产注入助力公司品牌矩阵完善。预计公司23-25年，EPS为0.76/1.04/1.32元，对应PE为31/23/18x，维持“增持”评级。
风险提示
宏观经济恢复不及预期风险；拓店进展不及预期；行业竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券刘洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.54%，其预测2023年度归属净利润为亏损5.46亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级14家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为29.17。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，首旅酒店（600258）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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